银行业:微调有利息差 估值差距有望减少
1.本周观点及投资视线
1. 7月信贷增长大幅回落，原因有：6月末信贷余额冲高后的回落、央行在7月的窗口指导及月末5个工作日信贷监控，此外票据在7月大量到期。票据到期对于中型银行影响幅度要明显大于大型银行，加上银监会对于充足率要求更加严格，使得7月中型银行信贷增长明显减少。2.下半年信贷增速会明显放缓，但信贷*策目前还没有转向。此时，银行信贷定价能力出现明显上升，整体来看对于银行业绩影响是正面的，央行2季度货币*策报告的有关贷款利率部分也基本印证了我们上述观点。3.近期*策和资金面环境变化导致银行板块与大盘回调是正常现象，但支撑银行板块的基本面因素在同时向好。基于基本面和估值面因素，我们继续看好整体银行板块的相对表现，推荐以工、建为首的大型银行和兴业、北京银行。
2.行业评论与动态
1.《消费金融公司试点管理办法》：有利于扩大内需，银行零售业务受正面冲击不大；2. 7月信贷：部分银行贷款负增长；3.银行次级债面临三调整；4.深圳7月住房贷款明显放慢，开发贷环比下降；5.上海金融国资整合大幕拉开；6.美联储：继续维持低利率不变，撤出救市第一步；7.存户透支费惊人，美国银行业今年大赚390亿美元；8.国际存款保险协会与巴塞尔银行监管委员会携手，存款保险敲定核心原则。
3.公司动态
1.建设银行：5亿购AIG香港信贷，信用卡客户增50万；2.中国银行：推进二次机构改革，整合成立四大业务总部；3.中国银行：否认购入京沪高铁8%股权传闻；有意愿参与京沪高铁投资和贷款，但具体合作方式待定；4.兴业银行：恒生欲增持其股份，决意深耕内地市场；5.光大银行：上半年净赚34亿，资产首破万亿大关。
4.估值跟踪
银行板块当前动态PB约为2.52倍，动态PE为15.4倍，比上周下跌5%。
银行板块落后于沪深300的估值差异略微缩小至31.8%，PB估值落后约12%。
从A股历史以及国际市场看，该动态PE的差异幅度处于历史最高左右，未来跑赢大盘的概率大幅上升。